No Creditor Worse Off

Abstract

Este estudio sostiene que la garantía contrafactual para accionistas y acreedores subordinados en la resolución bancaria, el estándar no creditor worse off, en tanto que configurada en términos liquidativos y no de conservación de valor de las entidades, bloquea cualquier posibilidad de resarcimiento para dichos titulares de pasivos no protegidos, cuyos derechos quedan totalmente a merced de las facultades imperativas de recapitalización interna o bail-in de las autoridades de resolución. En tanto que la absorción de pérdidas por los accionistas y acreedores subordinados, como presupuesto de los instrumentos de resolución aplicables, queda fuera del alcance de los efectos compensatorios del NCWO, se produce una transferencia del valor preservado por la resolución desde los citados titulares de pasivo, bien hacia los titulares de pasivos protegidos, bien hacia los continuadores de las actividades de las entidades resueltas. En lo que se refiere a la cuestión crucial de los derechos de propiedad sobre los bancos, el NCWO pone de manifiesto, especialmente en términos de incentivos, que los propietarios reales de las entidades son aquellos a quienes se atribuyen tan exorbitantes potestades de disposición, es decir, a los reguladores.